核心观点

　　预告净利润同比增长超100%，盈利能力持续提升。2023年上半年，比亚迪预计实现归母净利润105-117亿元，同比增长192%-225%；扣非归母净利润93-103亿元，同比增长207%-240%；基本每股收益3.61-4.02元/股，同比增长191%-224%。单二季度，比亚迪实现归母净利润64-76亿元，同比增长129%-171%，环比增长54%-83%；扣非归母净利润57-67亿元，同比增长128%-168%，环比增长61%-89%。尽管上半年汽车行业竞争加剧，凭借不断提升的品牌力、持续扩大的规模优势和强大的产业链成本控制能力，以及上游原材料价格回落，比亚迪继续保持良好的盈利水平。手机部件及组装业务方面，受益于大客户份额提升，新能源汽车及新型智能产品等新兴业务增长，产能利用率提升，业务结构也进一步优化，实现盈利大幅改善。

　　二季度销量同比增长98%，市占率领跑行业。2023年上半年，比亚迪的销量为1255637辆，同比增长94%，新能源市占率为35%。其中，纯电/插混乘用车的销量分别为616810/631351辆，分别同比增长91%/101%。单二季度，比亚迪的销量为703561辆，同比增长98%，新能源市占率为34%。其中，纯电/插混乘用车的销量分别为352163/348081辆，分别同比增长95%/101%。比亚迪今年上半年的出口销量为74289辆，同比增长1160%。

　　腾势N7、仰望U8、方程豹蓄势待发，品牌高端化持续推进。2023年4月上海车展，比亚迪旗下的仰望U8开启预售，预售价格为109.8万元，定位高端新能源硬派越野车，搭载易四方技术和云辇-P智能液压车身控制系统。2023年7月，全球首款智能豪华猎跑SUV腾势N7正式上市，售价为30.18万元-37.98万元，盲订一个月，订单突破20000台。2023年7月，比亚迪旗下的方程豹汽车正式发布品牌LOGO，方程豹首款车型定位硬派SUV，聚焦越野等多场景，将于年内发布。

　　风险提示：新能源汽车销量不及预期，汽车行业价格竞争激烈。

　　投资建议：维持盈利预测，维持“买入”评级。

　　从主线逻辑看，比亚迪深度布局三电技术，新能源汽车技术实力强、市场份额优势大，加速开启高端化进程与品牌出海进程，进一步提高了公司的发展上限；从支线逻辑看，比亚迪刀片电池能量密度高、安全性能好，外供客户不断扩展，有望贡献业绩增量。我们维持盈利预测，预计公司23/24/25年公司的归母净利润为281/367/511亿元，对应EPS分别为9.66/12.61/17.54元，对应PE分别为27/21/15倍，维持“买入”评级。