创金合信基金“跨山越海 一起创金” 2024投资策略会,近期以全网直播的方式在线举行。在首席看大势专场,创金合信基金首席经济学家魏凤春、招商证券研发中心副总监(董事总经理)谢亚轩、国联证券研究所副所长兼首席策略分析师包承超、国海证券金融工程与财富管理研究首席分析师李杨,把脉2024年宏观大势,寻找有风的地方。创金合信基金宏观策略配置部副总监何媛主持。 问:2024年宏观环境如何? 魏凤春:2022年底展望2023年时,市场将美国衰退当成一个背景。当前展望2024年,还不能把美国衰退当成一个确定的背景,美国经济是在弱化,但会不会降息,我们认为是会降息。但降息的时间,我们觉得没那么快。 如果从全球金融战的视角,美国降息时间或还将延后。这样的外部环境,国内的货币政策宽松会受到一定的掣肘,有观点认为我们马上要降息了,我感觉有点线性外推。类似于2023年的主流投资是哑铃策略,2024年会立马转变吗?我估计有点费劲。更大的可能是,到了2024年中期,或者三季度,大家重新再思考有没有出现一个新的周期,一个新的背景。目前处于结束加息到首次降息的平台期,预计美联储会先维持偏鹰表态管理预期,出现信号后给出降息提示,等确认后再转向降息。 2024年需要强调微观行为对宏观定价的作用,强调择时的重要性。 问:从产业研究的角度,怎么看待小盘微盘股的投资机会? 魏凤春:从竞争格局看,过渡期的产业都面临需求与成本的双重约束,同时面对创新风险的考量,原有的纵深的产业链演化为典型的外围与中心。中心的产业规模大,市场竞争力强大,收益稳健,具有典型的大型化与集中化特征,2015-2020年的供给侧改革加剧了这一特征。外围的产业则呈现出典型的小型化与分散化特征,新科技与新模式是其主要呈现形式。前者的稳健收益在资本市场上呈现红利的特征,配置价值高,后者则以微盘风格提供了明确的交易机会。 目前二者之间缺乏稳定的衔接,这也是当前大家普遍采取哑铃策略的产业基础。因此,市场的走势就不是原来的大盘搭台,小盘唱戏,而是大盘与小盘分别演绎,二者平行但不相交。这一策略已经有效了三年,效用在边际递减,特别是微盘策略或面临资金拥挤导致的alpha衰减与交易同质化导致的流动性踩踏的双重考验。 为更好理解上述业态,打一个比方,大盘股类似于独芽茶,小盘股类似于“高碎”或“高末”,二者之间缺乏正常的芽叶茶。生态良好的茶叶市场,不可能只有独芽与高末,这只能作为极端的个体存在,而不是整体,芽叶茶才是主体。回到我们熟悉的产业市场,中心与外围是在演化的,这中间地带就是资产配置的富矿,是正常的投资阵地,两个极端都是暂时的策略。如何将极端变为常态呢?我们可以看看一些品牌的例子,将茶叶末搞成袋装茶,将茶叶末做成抹茶,产业赛道和价值品味陡然提升。 股市回暖,抄底炒股先开户!智能定投、条件单、个股雷达……送给你>> 海量资讯、精准解读,尽在新浪财经APP责任编辑:常靖蕾 |
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